东吴证券：给予神州泰岳买入评级

小枫来为解答以上问题。东吴证券：给予神州泰岳买入评级,这个很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧~.~！

　　东吴证券股份有限公司张良卫,周良玖,陈欣近期对神州泰岳（300002）进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：业绩符合我们预期，关注新游上线进展》，本报告对神州泰岳给出买入评级，当前股价为12.91元。

　　神州泰岳

　　投资要点

　　事件：2024Q1-3公司实现营收45.14亿元，yoy+11.42%，归母净利润10.94亿元，yoy+94.33%，扣非归母净利润8.32亿元，yoy+54.84%。其中，2024Q3实现营收14.61亿元，yoy+4.53%，qoq-6.62%；归母净利润4.63亿元，yoy+191.43%，qoq+37.72%；扣非归母净利润2.15亿元，yoy+38.19%，qoq-35.13%，业绩符合我们预期。

　　核心游戏表现稳健，计算机业务季节性波动。2024Q3公司营收同比增长4.53%，环比下降6.62%，我们认为主要系：1)计算机业务：收入确认具有一定季节性，Q3相对淡季；2)游戏业务：《War and Order》《Ageof Origins》表现稳健，2024Q1-3两者美国地区iOS游戏畅销榜排名分别为71/87/94、15/16/19名，其中《Age of Origins》受竞品投放竞争等影响，投放有所克制，其iOS游戏免费榜排名分别为181/217/331名，对应流水环比略有回落。展望后续，我们预计竞品投放对《AOO》的影响有望边际减弱，看好《WAO》《AOO》两款产品稳步释放利润。

　　收回诉讼款项贡献非经，相关费用影响当期经营利润。2024Q3公司归母净利润、扣非归母净利润分别为4.63、2.15亿元，其中非经常性损益2.48亿元，主要系2024年9月23日全资子公司诉讼应收账款收回，冲减此前计提的坏账准备2.45亿元。同时，该诉讼相关的法律费等相关费用计入管理费用，致当期扣非归母净利润有所承压，2024Q3公司管理费用为3.56亿元，yoy+51.00%，qoq+46.65%，管理费用率24.37%，yoy+7.50pct，qoq+8.85pct。其他费用方面，2024Q3公司销售费用2.14亿元，yoy-47.97%，qoq-18.29%，销售费用率14.64%，yoy-14.77pct，qoq-2.09pct，同环比下降主要系公司根据市场实时情况，控制《AOO》投放规模；研发费用为0.79亿元，yoy-4.65%，qoq-21.72%，研发费用率5.39%，yoy-0.52pct，qoq-1.04pct。

　　新游蓄势待发，期待新游贡献增量。公司“SLG+模拟经营”融合玩法的新游《代号DL》《代号LOA》预计将于2024Q4相继上线海外市场，持续关注产品上线进展及上线后表现，期待公司SLG领先优势持续验证，看好新游驱动业绩进一步增长。此外，《代号DL》国服《荒星传说：牧者之息》版号已获批，看好公司进一步探索国内市场，挖掘业绩新增量。

　　盈利预测与投资评级：公司游戏业务表现稳健，同时考虑到诉讼相关的非经收益贡献，我们上调此前盈利预测，预计2024-2026年公司EPS分别为0.71/0.72/0.80元(此前为0.62/0.69/0.78元)，对应当前股价PE分别为18/18/16倍。我们看好计算机业务前瞻布局有望逐步迎来兑现，维持“买入”评级。

　　风险提示：老游长线运营不及预期风险，新游流水不及预期风险，计算机业务扭亏不及预期风险，行业监管风险

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券马笑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.66%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.02亿，根据现价换算的预测PE为21.16。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为14.88。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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