华安证券：给予普源精电买入评级

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　　华安证券（600909）股份有限公司张帆近期对普源精电进行研究并发布了研究报告《利润短期承压，高端化+并购助力高质量成长》，本报告对普源精电给出买入评级，当前股价为26.84元。

　　普源精电(688337)

　　主要观点：

　　公司发布2024年中报

　　公司发布2024年中报，2024年H1公司实现营收3.07亿元(-1.24%)，归母净利润0.08亿元(-83.40%)，扣非后归母净利润为-0.18亿元(-177.78%)，经营活动现金流净额0.41亿元，加权平均净资产收益率0.26%(-1.53pct)。

　　业绩短期承压，不改长期发展趋势

　　报告期内受国内宏观环境影响，行业需求下降，营收端有所承压。同时上半年公司内部受人员增加，研发投入增加、设备折旧、及汇兑收益等影响，公司销售/管理/研发费用分别变动2.55%/45.99%/35.24%，财务费用增加0.13亿元，导致归母净利润下降明显。但展望下半年，根据公司中报信息，本报告期已发货但未实现收入确认的订单金额合计为2,628.71万元，且2024年7月，经公司初步统计的营业收入同比提升不低于33.81%。另一方面，公司今年夏季新品发布会上发布的产品进一步丰富了公司的产品线，有望对下半年业绩产生积极促进作用。同时，截至2024年5月末，耐数电子预计于2024年度验收的在手订单金额约为0.7亿元，并购效应显现。因此我们认为，随着新品快速放量以及并购协同效应显现，长期来看公司仍具备向上动力。持续加大研发投入，高端市场加速拓展

　　公司高度重视自主研发与差异化竞争，力争构筑强竞争力。研发投入方面，报告期内，研发人员数量/研发薪酬变化28.34%/39.13%，研发投入增加35.24%，新增37项知识产权，增加多通道高分辨率数字示波器在研项目。高端市场效应方面，报告期内高端产品持续发力：1)搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为77.97%(＋5.09%)。2)DHO系列高分辨率数字示波器销售收入同比增长201.29%。3)高端数字示波器产品销售情况良好，主机及选附件销售收入占整体数字示波器销售收入的比例为23.92%；4)8月发布了DH05000系列高分辨率数字示波器以及DG5000Pro系列函数/任意波形发生器，高端市场持续发展。

　　投资建议

　　我们看好公司长期发展，根据中报信息调整盈利预测为：公司2024-2026年分别实现营收7.65/8.99/11.06亿元(前值为8.80/10.95/13.37亿元)；归母净利润为0.76/1.16/1.74亿元(前值为1.49/1.98/2.58亿元)；以当前总股本1.92亿股计算的摊薄EPS为0.40/0.60/0.90元(前值为0.81/1.07/1.39元)。公司当前股价对应的PE为66/43/29倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　1)市场波动风险；2)研发进度不及预期；3)汇率风险；4)应收账款回收风险；5)核心技术人员流失。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券赵智勇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.63亿，根据现价换算的预测PE为29.81。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为29.96。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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