中国银河：给予东山精密买入评级

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　　中国银河（601881）证券股份有限公司高峰,钱德胜近期对东山精密（002384）进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：PCB稳定增长，新能源收入占比进一步提升》，本报告对东山精密给出买入评级，当前股价为22.38元。

　　东山精密

　　事件：公司披露2024年半年报。2024H1公司实现营收166.29亿元，同比增长21.67%；归母净利润5.61亿元，同比减少32.01%；扣非后归母净利润5.16亿元，同比减少10.66%。

　　2024H1新能源营收占比进一步提升，汇率波动、新产品量产拖累净利润增速。2024H1公司新能源业务收入为38.10亿元，同比增长29.33%，占公司营收比重达22.91%，较去年同期提升1.35pct。由于去年上半年存在大额非经常性收入，且今年汇率波动、新产品陆续量产对H1净利润产生不利影响，H1公司实现归母净利润5.61亿元，同比减少32.01%。

　　核心主业PCB业务稳定增长。2024H1公司PCB业务实现营收108.50亿元，同比增长20.93%，占总营收比重减少0.4pct至65.25%，是公司主要收入来源。毛利率为17.41%，较上年同期降低1.44pct。公司该业务主要客户为全球知名消费电子和新能源汽车企业，客户资源较好。伴随AI应用的落地，公司加大PCB产品在AI服务器、云计算、车载等领域的研发和新客户的拓展，积极布局前瞻性技术创新产品，迎接新一轮科技创新周期。

　　多措并举减少LED、触控模组业务亏损。LED业务受到同质化产品竞争激烈导致亏损，H1该业务实现营收4.38亿元，同比增长20.06%。毛利率为-26.89%，较去年同期提升20.06pct。公司通过加强内部管理，优化产品结构，导入知名客户的代工业务，该业务运营效率逐步提升，亏损明显收窄。H1触控显示业务已经逐渐恢复至正常年份水平，实现营收31.22亿元，同比增长40.73%。毛利率为3.96%，较去年同期提升3.41pct。公司将进一步开拓新客户，提升该业务产能利用率。

　　投资建议：公司产品线涵盖电子电路、光电显示和精密制造三大板块，聚焦消费电子和新能源两大核心赛道，为客户提供多种智能互联互通领域基础核心器件。预计公司2024至2026年实现分别实现营收400.03/482.23/582.25亿元，同比增长19%/21%/21%，归母净利润为19.52/25.63/33.52亿元，同比变化-1%/31%/31%，每股EPS为1.14/1.50/1.96元，对应当前股价PE为19/15/11倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险；国际贸易环境变动的风险；汇率波动的风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利20.54亿，根据现价换算的预测PE为19.08。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级17家；过去90天内机构目标均价为27.52。

来源：证券之星

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