天风证券：给予金盘科技买入评级

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　　天风证券（601162）股份有限公司孙潇雅,高鑫近期对金盘科技进行研究并发布了研究报告《继续重视海外产业趋势，新增订单超预期》，本报告对金盘科技给出买入评级，当前股价为32.71元。

　　金盘科技(688676)

　　事件：

　　公司发布2024年半年报，2024年上半年公司实现收入29.2亿元，同比+1%，归母净利润2.22亿元，同比+16%；扣非归母净利润2.12亿元，同比+13%；毛利率23.4%，同比+1.6pct；净利率7.6%，同比+1.0pct。

　　24Q2公司实现收入16.1亿元，同比+1%，归母净利润1.28亿元，同比+23%，环比+35%；扣非归母净利润1.11亿元，同比-2%，环比+10%；毛利率21.7%，同比+0.7pct；净利率7.9%，同比+1.4pct。毛利率提升主要系公司优质客户和订单比例不断提升，盈利能力随之增强所致。

　　业绩拆分：

　　1)收入口径

　　分市场：24H1外销收入7.9亿元，同比+48.5%；内销收入21.1亿元，同比-10%，主要系国内新能源相关收入同比下滑19%所致。

　　分下游：24H1非新能源中重要基础设施收入同比+105%，发电及供电销售收入同比+67%，新基建销售收入同比+83%。

　　2)订单口径

　　截至24H1末，公司在手订单65.6亿元(不含税)，同比+30%；其中，外销在手订单28.5亿元，同比+180%；内销在手订单37.1亿元，同比-8%。投资建议：

　　公司在海外市场竞争优势显著，24H1外销在手订单占比提升至43%，外销营收占比提升至27%，优质客户及订单占比持续提升带来盈利能力不断增强。

　　此外，公司在海外已扩大墨西哥产能，并在墨西哥及美国做好全线产品扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂(预计24Q4产能准备完善)和欧洲销售及售后服务总部的布局，将为公司进一步开拓海外市场奠定基础。

　　考虑到公司国内新能源领域营收增长低于预期，我们调整公司24-25年营收预测为82/108亿元，yoy+23%/+32%(前值为115.9/171.4，yoy+49%/+48%)，归母净利润为6.8/10.0亿元，yoy+34%/+48%(前值为8.0/12.3亿元，yoy+60%/+54%)，新增26年营收预测为142亿元(yoy+32%)，归母净利润预测为13.5亿元(yoy+36%)，当前市值对应PE估值22/15/11X；考虑海外延续高增+国内开拓两网市场，维持“买入”评级。

　　风险提示：海外新能源&电网投资不及预期，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险，变压器需求增速不及预期。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.81%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.55亿，根据现价换算的预测PE为22.87。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级13家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为49.73。

来源：证券之星

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