西南证券：给予帝尔激光买入评级

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　　西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨,谢尚师近期对帝尔激光（300776）进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评：减值影响二季度利润，海外电池扩产带来机遇》，本报告对帝尔激光给出买入评级，当前股价为43.41元。

　　帝尔激光

　　投资要点

　　业绩总结：公司发布24年半年度报告。24H1公司营收9.06亿元，同比+34.40%；归母净利润2.36亿元，同比+35.51%；扣非净利润2.25亿元，同比+34.19%。其中Q2营收4.55亿元，环比+1.02%；归母净利润1.01亿元，环比-25.22%；扣非净利润0.98亿元，环比-23.26%。H1光伏激光设备毛利率47.91%，同比+5.08pp；Q2毛利率47.48%，净利率22.20%，净利率环比下降7.78pp。

　　二季度净利润环比下降主要原因为计提资产+信用减值损失。二季度公司集体资产减值损失近600万元，计提信用减值损失约2700万元，较Q1增加2500万元。其中资产减值损失增加约500万元，信用减值损失增加约2000万元。主要为当前电池环节部分企业经营恶化所致。

　　华能招标采购BC组件1GW、BC组件在地面电站中有望逐步放量。8月15日华能公布24年第二批组件招采框架协议，总容量15GW，其中BC1GW，HJT0.5GW，两大BC龙头有望在地面电站市场中逐步放量。随着BC电池组件迭代升级，生产工艺难度更高，公司应用于BC电池组件生产的激光刻蚀设备价值量有望保持稳定或提升。

　　海外电池产能逐步建设，关注电池设备出海机会。当前国内企业与海外企业均开启于中东、美国等地电池产能建设，相应电池设备订单需求后续有望保持增长。公司作为光伏电池激光设备龙头，与海内外客户合作合作十余年，产品质量与稳定性广受认可。海外订单盈利更好，随着海外电池产能扩张，公司有望取得订单并保持良好的盈利能力。

　　盈利预测与投资建议：公司作为光伏激光设备龙头，属专用设备行业，毛利率与净利率均较同行更高；且N型电池技术迭代后对激光设备要求更高，公司技术壁垒优势愈发凸显。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为24.7%，维持“买入”评级。

　　风险提示：全球光伏装机不及预期的风险；原材料价格上涨，公司盈利能力下降的风险；汇率波动的风险；海外关税等政策变化的风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券王宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.45%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.77亿，根据现价换算的预测PE为17.5。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为56.62。

来源：证券之星

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