中原证券：给予吉比特增持评级

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　　中原证券（601375）股份有限公司乔琪近期对吉比特（603444）进行研究并发布了研究报告《中报点评：中期高比例分红，关注新产品上线表现》，本报告对吉比特给出增持评级，当前股价为190.1元。

　　吉比特

　　公司发布2024年半年度报告。2024上半年实现营业收入19.60亿元，同比减少16.57%；归母净利润5.18亿元，同比减少23.39%；扣非后归母净利润4.63亿元，同比减少28.36%。

　　 Q2营业收入10.32亿元，同比减少14.29%，环比增加11.34%；归母净利润2.64亿元，同比减少28.41%，环比增加4.38%；扣非后归母净利润2.65亿元，同比减少27.52%，环比增加33.67%。

　　公司公布2024半年度利润分配方案，拟每10股派发现金红利45元，合计派发现金红利3.23亿元，占上半年归母净利润的62.36%；同时2024H1通过回购专用证券账户累计回购股份241500股，支付金额4472.82万元；2024H1现金分红及回购金额预计为3.68亿元，占当期归母净利润的71.00%

　　投资要点：

　　《问道》端游流水回升，《问道手游》开启活动推动业绩环比增加。公司收入主要来自自研产品《问道》端游、《问道手游》以及《一念逍遥(大陆版)》，三款产品占公司2023及2024H1营收比重分别为71.19%和68.17%。其中《问道》端游2024H1流水6.56亿元，同比增加16.31%，营业收入及利润同比增加，对应公司授权运营业务收入同比增长12.87%；《问道手游》流水11.55亿元，同比减少14.66%，营业收入、发行投入以及利润同比减少；《一念逍遥(大陆版)》流水3.11亿元，同比减少54.81%，营业收入、发行投入和利润均同比大幅减少。

　　其他产品，《奥比岛：梦想国度》营业收入、发行投入及利润同比大幅减少，《飞吧龙骑士(大陆版)》《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》贡献增量营业收入及利润；《不朽家族》《神州千食坊》《航海王：梦想指针》贡献增量收入但尚未实现盈利。

　　环比层面，Q2营业收入与扣非归母净利润环比增加，主要是《问道手游》开启8周年活动，营收与整体利润环比增加。

　　境外收入增长较快。公司2024H1境外营业收入2.55亿元，同比增长113.77%，主要是《飞吧龙骑士(境外版)》《MonsterNeverCry(欧美版)》《Outpost:InfinitySiege(Steam国际版)》上线，但由于研发成本原因，目前境外尚未产生盈利。

　　毛利率总体稳定，研发人员增加推动费用率上行。2024H1公司毛利率88.22%，同比微幅下滑0.30pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为27.43%、9.19%、19.96%，分别同比提升0.03pct、0.89pct、4.22pct。研发费用率提升明显主要是研发人员数量增加所致，截至2024年6月30日，公司研发人员数量871人，占公司员工总数比重为59.54%。

　　下半年预计较多产品上线。公司储备的自研产品有《问剑长生(代号M72)》《仗剑传说(代号M88)》《最强城堡》和代号M1，其中《问剑长生》预计2024Q3开展付费测试，《杖剑传说》预计2025H1上线；储备代理产品有《封神幻想世界》《亿万光年》《冲啊原始人》《异象回声》《开罗全能经营家》《王都创世录》，其中《封神幻想世界》预计10月18日上线，《异象回声》《王都创世录》预计2024下半年上线。

　　投资建议与盈利预测：预计2024-2026年公司EPS分别为14.28元、15.91元、17.25元，按照8月15日收盘价198.99元，对应PE分别为13.93倍、12.51倍、11.54倍，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：核心产品流水持续下滑；行业竞争加剧；新产品上线表现不及预期；新产品上线进度不及预期

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券张衡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.2%，其预测2024年度归属净利润为盈利10.99亿，根据现价换算的预测PE为12.47。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为228.46。

来源：证券之星

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