东吴证券：给予拓邦股份买入评级

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　　东吴证券股份有限公司马天翼,金晶近期对拓邦股份（002139）进行研究并发布了研究报告《2024年半年报业绩点评：下游需求回暖，新产品赋能新兴领域》，本报告对拓邦股份给出买入评级，当前股价为10.28元。

　　拓邦股份

　　事件：公司发布2024年中报

　　终端需求迅速回暖，公司业绩毛利双重修复：公司2024年上半年实现营收50.2亿元，同比2023年半年度增长17.9%。其中，二季度实现营收26.9亿元，环比增长16.4%，同比增长19.3%，创单季度收入新高。营收增长原因主要系行业景气度修复，公司顺应AI、5G应用潮流推出新产品及新技术，叠加下游去库存效果显著，致使各版块增速及毛利率实现双重修复。工具/家电/新能源/工控板块营收为19.6/17.5/10.4/1.6亿元，增速达20.9%/18.2%/13.7%/13.8%，工具板块由于行业需求旺盛带来产品技术持续升级，为公司创收最多，增速最快。工具/家电/新能源板块毛利率为24.6%/23.1%/22.7%，公司综合毛利率23.9%，同比提升2.3pcts。费用端，销售/管理/研发费用率为3.6%/3.8%/7.7%，其中，销售/管理/研发同比+0.2/-0.9/+0.3pcts。利润端，公司也实现了显著增长，归母净利润达到3.9亿元，同比上涨50.7%。二季度人民币汇率同比波动较小，扣非净利润为3.7亿元，实现同比增长46.9%。

　　主要产品面向“家电、工具、新能源、工业”四大行业，四电一网等领先技术提供定制化系统解决方案：1)研发费用同比增加0.7亿元，主要为了加速AI、IOT、5G新技术融合应用的新产品开发；销售费用同比增加0.4亿元，主要用于上半年市场拓展的国内外参展费、新业务市场开拓费用；2)已形成数百种电控技术平台，电机技术特别是在电动工具和自动化设备领域已经实现了行业领先；3)家庭能源管理云平台方面与智能家居设备的无缝集成，取得了显著成就；4)核心部件层面已经完成“1充1芯3S”核心产品布局，包括充电模块、电芯、BMS、PCS和EMS等；5)行业智能化升级、低碳化需求增加，AI、语音、物联网等技术加速与现有技术融合，科技创新类产品带动市场空间扩大。

　　智能控制领域领先，平台化技术创新能力、伙伴式客户服务能力和体系化快速响应能力三大能力持续走强：1)具备业界独有的“控制器+电机+电池+电源+云平台”的整体解决方案能力；2)建立以珠三角、长三角、东南亚、北美、欧洲为主的国际化生产基地，海外越南、印度、墨西哥、罗马尼亚各基地的收入合计10.11亿元，同比增长72.65%，海外基地收入占总收入的比例提升至20.16%；3)从研发设计流程IPD思想落地、供应链体系核心客户ISC变革、实验室和品质保障体系，以及智能制造平台体系题。

　　盈利预测与投资评级：我们看好公司拓展AI、5G相关技术及应用，进入海外新市场，维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.4/7.8/9.3亿元，当前市值对应PE分别是20/16/14倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：研发项目进度不及预期风险；人民币汇率波动风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券（002939）侯宾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.61%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.22亿，根据现价换算的预测PE为17.72。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为14.04。

来源：证券之星

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