原料上涨压缩利润 “中药茅”增速下滑股价大跌

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　　7月25日，“中药茅”片仔癀（600436），股价一度大跌近8.5%，最终收跌7.59%，全天成交额9.33亿元，较前期明显放大。这一切的背后，与公司业绩增速下滑不无关系。

　　此次股价大跌前夕，即7月24日晚间，片仔癀发布2024年半年度业绩快报，公司上半年实现营业总收入56.5亿元，同比增长11.99%；归属于上市公司股东的净利润17.2亿元，同比增长11.61%。第二季度营业收入为24.79亿元，同比增幅仅2.61%；归母净利润为7.45亿元，同比下降3.37%。

　　公告称，上半年营收增长得益于公司强化市场策划及拓展销售渠道，核心片仔癀系列产品、控股子公司福建片仔癀化妆品股份有限公司（合并）的销售收入有较大增长。

　　不过，片仔癀坦言，“重要原材料成本的上涨对利润空间造成了压缩”。今年一季度，片仔癀净利润增速达到26.61%。随后，有券商预期公司全年业绩增速将达20%。

　　片仔癀是以医药制造为主业的中华老字号企业，于2003年在上交所上市。公司常年生产片仔癀、安宫牛黄丸、复方片仔癀含片、茵胆平肝胶囊等20多种中成药，核心产品片仔癀是国家一级中药保护品种。

　　据了解，片仔癀系列产品涉及的药材主要包括麝香、牛黄、蛇胆、三七，除麝香、蛇胆需获得国家林业部门行政许可，严格按国家有关规定组织采购外，其余中药材通过市场渠道进行采购，采购价格随行就市。

　　哪种原料涨价吞噬了片仔癀利润，公司在业绩快报中没有告知。公开资料显示，作为重要原材料，天然牛黄近年来价格大涨。

　　根据中药材天地网和康美中药网数据，截至7月25日，天然牛黄的价格已达165万元/千克，相较于2023年初的57万元/千克，涨幅超180%。

　　在此背景之下，同样以天然牛黄为重要原料的安宫牛黄丸，开始涨价了。今年6月，同仁堂（600085）国药（03613.HK）宣布，港版一粒装安宫牛黄丸价格已从之前的1060港元上调至1280港元，折合人民币约1189元，涨幅超过20%。

　　不过，同仁堂国药官宣涨价后，片仔癀没有接棒。2023年5月，片仔癀曾宣布上调片仔癀锭剂零售价，公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170元/粒；海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。

　　虽然去年曾涨价，但公司毛利率仍承压。年报显示，2023年公司肝脏用药毛利率为78.79%，减少2.1个百分点；心脑血管用药毛利率为38.71%，减少8.44个百分点。据券商研报，产品毛利率下滑系片仔癀和安宫牛黄丸上游原材料涨价所致，2023年肝病用药和心脑血管用药直接材料成本，分别同比增长39.86%和88.05%。

　　值得一提的是，今年7月1日，国家药监局会同海关总署发布了《关于允许进口牛黄试点用于中成药生产有关事项的公告（征求意见稿）》，拟允许进口牛黄试点用于中成药生产。浙商证券认为，牛黄进口使用试点或将引导国内天然牛黄价格理性，原材料成本压力有望减轻。

　　“未来，公司将密切关注原材料等行业政策变化，主动适应医药行业发展趋势，完善风险管理策略，做好重要原材料战略储备和经营管理降本增效工作，进一步提高公司利润水平。”片仔癀在业绩快报中称。

来源：证券时报网

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