中国银河：给予东鹏饮料买入评级

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　　中国银河（601881）证券股份有限公司刘光意近期对东鹏饮料（605499）进行研究并发布了研究报告《公司公告点评：拟设立云南生产基地，布局多品类与全国化》，本报告对东鹏饮料给出买入评级，当前股价为217.89元。

　　东鹏饮料

　　核心观点：

　　事件：6月25日，公司发布公告，拟成立昆明东鹏维他命饮料有限公司，投资昆明生产基地项目，总投资额10亿元，建设周期24个月。

　　持续深耕西南市场，强化特饮增长持续性。特饮的全国化是公司保持高增长的主要驱动力，目前西南地区在公司整体收入占比仅约10%(2023年)，不仅低于广东省内市场，亦低于同处于成长阶段的华东、华中市场，而西南地区人口较多，市场相对广阔，此外重庆子公司产能也面临一定压力(2023年产能利用率约93%)。我们认为设立云南基地一方面有利于提升当地市场份额，另一方面可以提升运输效率、降低运输成本，长期来看有望强化特饮大单品增长的持续性。

　　或利用云南农产品优势，打造饮料多品类矩阵。第二增长曲线是公司成为全国饮料5强的另一重要驱动力，目前公司重点打造的6大新品类包括鹏友上茶、东鹏大咖，此外也正在储备油柑等果汁产品，从海内外经验来看，相较于碳酸饮料等品类，茶饮、咖啡与果汁有望从原料端实现差异化竞争与建立产品壁垒。而云南作为国内重要的咖啡与茶叶产地，其产量与质量均位于领先水平，我们认为云南基地有望充分利用当地供应链优势，提升即饮茶、咖啡、果汁的产品力，从而助力多品类饮料集团的战略目标的实现。

　　24Q2高景气有望延续，特饮高景气+补水啦放量。预计24Q2业绩持续高增，主要得益于：1)高性价比优势将延续；2)全国气温较常年同期偏高，华南雨水天气对动销影响有限；3)网点开发节奏快；4)“补水啦”在网点快速开发+产品矩阵扩充+促销支持等多因素推动下表现持续亮眼，5月日销峰值已突破12万箱。从月度节奏来看，结合天气因素+公司财年节点+基数压力，预计6月增速略有放缓但仍维持较高水平，而7-8月随着华南气温回升+雨水减少，预计动销有望环比提速，整体看24全年目标完成无虞。

　　投资建议：预计2024~2026年归母净利润分别为27.3/34.5/43.2亿元，同比+33.8%/26.4%/25.3%，EPS为6.8/8.6/10.8元，对应PE为32/25/20X，公司业绩的确定性与成长性较稀缺，短期重点关注旺季动销对股价的催化，进一步的空间则需关注24H1结束后公司对长期的展望，维持“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险，新品表现不及预期的风险，食品安全风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利26.22亿，根据现价换算的预测PE为33.27。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级31家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为219.74。

来源：证券之星

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