宏观调控不改水泥行业景气继续回升的态势，一、二线绩优股将主导下一阶段水泥板块的热点，维持水泥行业“推荐”评级。

    水泥行业回顾：量价齐升力促行业盈利能力回升..2006年1-8月份水泥产量同比增长21%，主要品种水泥价格最大涨幅在3.5%左右，在量增价升的主导下，水泥行业的盈利情况明显改善，2006年1-8月份的水泥行业利润总额则同比大幅增长135%。

　　水泥上市公司盈利也出现大幅回升，今年上半年21家水泥上市公司的净利润合计同比大幅增长1918.7%，但两极分化较为严重，海螺水泥、华新水泥及冀东水泥三家公司实现净利润占水泥板块总利润（剔除亏损的公司）的85.6%。

　　宏观调控不改行业景气继续回升，维持水泥行业“推荐”评级..我们认为宏观调控不改水泥行业景气继续回升，主要基于以下几方面的判断：⑴从经济过热程度来看，本轮宏观调控时固定资产过热程度明显没有上一轮来得严重；⑵从供求关系来看，本轮宏观调控时水泥行业的供需状况已较上一轮出现明显改善；⑶从生产成本来看，未来煤价下跌将促使水泥生产成本下降。

　　预计一、二线绩优股将成为下一阶段水泥板块的热点..一、二线绩优股由于具备业绩支撑，我们认为其将主导下一阶段水泥板块的热点；三线股中具备一定规模、具有较大市场份额以及具备相关题材的个股有望被继续挖掘；四线股及其它三线股随着股价的走高，在没有业绩支撑以及股改结束的背景下，将逐渐被边缘化。

　　建议重点关注G海螺、G华新、G冀东、G天山。