会员精华 汇款方式 设为首页 收藏

您现在的位置: 水泥商情网 >> 新闻中心 >> 独家视点 >> 正文  

拉法基急于出让都江堰水泥厂股权之谜

2014-2-13 15:01:45  作者:马克   出处:水泥商情网            ★★★

    1月2日,上市公司四川双马发布公告称,该公司拟向控股股东及拉法基都江堰25%股权所有者拉法基中国海外控股公司(下称“拉法基中国”)发行股票,收购都江堰拉法基25%的股权,作价83234.18万元。

    此次交易对象为都江堰拉法基水泥25%股权,交易主体为四川双马,以及都江堰拉法基25%股权的持有者。而四川双马的实际控制人为拉法基中国,持股比例为48.14%,都江堰拉法基股权持有者亦为拉法基中国,持有都江堰拉法基25%股权,另外,此前,拉法基中国已将其持有的50%股权注入上市公司四川双马。

    公告称,2013年12月26日,四川双马召开了第五届董监事会,并审议通过了《关于公司发行股份购买资产暨关联交易方案的议案》。该《议案》显示,本次交易的方案为向拉法基中国发行股份购买拉法基中国持有的都江堰拉法基25%的股权。

    其中,由北京中企华资产评估有限责任公司对都江堰拉法基水泥25%股权资产截至2013年9月30日的价值进行了评估,资产评估值为83234.18万元。

    本次发行价格为5.64元/股,发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价及5.64元/股。而本次发行股份购买资产的发行股份数量=标的资产的交易价格/股份发行价格。按照上述公式,股权资产的交易价格为83234.18万元,按照5.64元/股的发行价格计算,本次发行股份购买资产的发行股份数量为14757.83万股。拉法基中国在本次交易中认购的公司股份,自股份上市之日起36个月内不得转让。

    其实,关于拉法基持有的都江堰拉法基水泥剩余25%股权的转让,早在2011年7月,四川双马就计划以不低于11.25元/股定增2.5亿股募资收购大股东旗下的都江堰拉法基25%股权、贵州顶效75%股权、贵州新蒲75%股权和遵义三岔100%股权,募资总额高达28亿元。而时隔一年后,四川双马调整了其定增方案,募投项目剔除了对除都江堰拉法基25%股权外其他水泥企业股权的收购,并调低了增发价格定为7.24元/股,募资总额也随之下行至9.03亿元。

    然后,在经历了两年多的等待后,四川双马对都江堰拉法基25%股权的收购,终于还是因为四川当地的水泥市场现状和目前的资本市场条件而搁浅。2013年3月27日,四川双马公告称,该公司决定终止实施定增事宜,同时也终止了13亿元的公司债发行计划。

    而该次增发股票收购都江堰拉法基股权被否决的原因,则是部分股东认为都江堰拉法基业绩不及预期。而且拉法基也因此向四川双马连续两年履行送股承诺,送股额度达1.35亿股。

    按照双方的三年业绩承诺约定,都江堰拉法基对应2011年、2012年、2013的净利润预测数分别为5.52亿元、4.97亿元、4.75亿元。而在2011年、2012年期间,都江堰拉法基的净利润为分别3.16亿元和1.09亿元,大幅低于此前的承诺。拉法基中国两年应补偿股份分别为5714万股、7860万股。

    那么,时隔增发方案被否一年不到,拉法基为什么在此行业低迷,股价走低之际出让其持有的都江堰拉法基水泥之优质资产呢?

    原来,2013年前三季度,都江堰拉法基业绩为10163.13万元,同比增长141.94%。却远低于4.75亿元的业绩预期,因此,拉法基极可能面临第三次补偿股份。

    四川双马证券代表景晶说:“公告里的24058.71万元并不是指都江堰拉法基25%股权对应的盈利预测,而是整个都江堰拉法基的盈利预测。”这意味着,按照最新的数据,都江堰拉法基2013年的盈利预测仅2.4亿元,显然不达标。拉法基中国2013年进行补偿将是大概率事件。

    可见,在连续两年履行送股承诺之后,2013年都江堰拉法基业绩又为达到预期,进行送股或者盈利补偿都是大概率时间。如果继续进行送股,拉法基将付出为数不少的股份。这对于已经连续两年送股拉法基来说,无疑压力巨大。

    这两年多送股权,均有四川双马第二大股东拉法基瑞安(四川)投资有限公司坚持股票来完成,截至目前,该公司还持有股票数为14510.52万股,占总股本的23.56%,该公司由拉法基和瑞安建业联合组建。

    那么,在四川双马以及都江堰拉法基2013业绩尚未公布之前,拉法基主导了四川双马发行股票收购都江堰拉法基部分股权的事宜。一方面,通过收购完成,拉法基将增厚其持有四川双马的股份,可以缓解送股压力;另一方面,目前是四川双马股价低迷期,此时发行股票,对拉法基来说可以获得更多股权,有利于拉法基股权增厚,即便以后出让股票,亦将获得更多利润。

    数据显示,2011年~2012年,及上一次收购都江堰股权方案,都江堰拉法基欲作价9.03亿元,而当时发行股票的价格在7.5元/股左右,照此计算,拉法基可或者股票为1.204亿元。

    现在,1月2日公布的《议案》显示,此次都江堰水泥厂股权作价83234.18万元,股票发行价格为5.64元/股,拉法基将获得14757.83万股,较上期计划多出2717.83万股。

    而从两次收购都江堰拉法基股权的实质上来看,都是四川双马收购拉法基25%股权,本质上就是拉法基自己买自己的股权,让都江堰拉法基25%股权,注入到上司公司四川双马。

    所以,无论发行股票的价格是多少,都没有多大影响。而发行股份的多少才是利益的关键。四川双马现有股份总额为6.16亿股,此次欲增发14757.83万股,届时四川双马总股本将增至7.635783亿股,此次交易的25%拉法基股权将占四川双马之总股本的19%。

    另外,从前三季度业绩来看,2013年都江堰拉法基业绩应有所增加,那么即便拉法基要赔偿股份,也可能就3000万股左右,届时,拉法基通过出让都江堰拉法基股权新获得的股份,较前期被否方案多出的股份,也可能足够作为赔偿之用。

    由此观之,拉法基急于在此股价低迷之际通过发行股票的形式,将都江堰拉法基注入四川双马,可谓是一箭双雕。既能解履行送股承诺之困,又可以低姿态完成资产注入上市公司。

  • 来源:水泥商情网
    [编辑:罗明松 付勇 贺光岳]
    转载请注明“来源:水泥商情网”

  水泥商情网版权与免责声明:水泥商情网对刊登之所有信息不声明或保证其内容之正确性或可靠性;您于此接受并承认信赖任何信息所生之风险应自行承担。水泥商情网,有权但无此义务,改善或更正所刊登信息任何部分之错误或疏失。凡本网注明“来源:水泥商情网”的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为“水泥商情网”独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明“来源:水泥商情网”。


我要评论目前已有 0 位网友发表了看法  查看全部

姓 名: *(必填项) ·注册用户· 评论仅代表个人观点,与本网站立场无关。
评 论
内 容
验证码: 验证码,看不清楚?请点击刷新验证码

图片新闻

    最新行业新闻

商情网简介联系我们┊法律顾问:四川泽坤律师事务所┊English培训问答┊Copyright © Snsqw.com Corporation, All Rights Reserved

水泥商情网 版权所有┊客服电话:028-82002818