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三项费用高企导致巨亏 冀东水泥亟需优化财务杠杆

2013-10-8 16:50:27  作者:马克   出处:水泥商情网          ★★★

    截至2013年上半年,冀东水泥仍亏损1.66亿元,净利润同比下滑248.82%,继2012年全年净利润下滑88.18%之后,继续深挖坑。

    数据显示,2010年冀东水泥净利润13.98亿元,2011年净利润15.25亿元,2012年净利润陡降至1.8亿元,成为冀东水泥业绩的转折点。

    笔者注意到,造成冀东水泥净利润下滑的主要原因有两个,其一是冀东水泥主营业务利润大幅下降,2010年和2011年其营业利润均在17亿元以上,而2012年转为-1.52亿元,2013年上半年已经亏损3.61亿元,水泥主业利润继续下滑;另外还有一个重要因素,从2011年开始,冀东水泥的三项管理费用大幅增加,2010年经营费用4.03亿元、管理费用10.61亿元、财务费用5.40亿元,三项费用总和20亿元;而2011年三项费用超过30亿元,2012年超35亿元,2013年上半年三项费用继续增长13.54%。

    冀东水泥中报还显示,二季度冀东水泥公司增收不增利,财务杠杆已处于高位。冀东水泥现在正面临主营业务继续亏损,而三项费用居高不下的窘境。

    利润大幅下滑

    冀东水泥上半年实现营业收入65.5亿元,同比增加2.68%;归属于上市公司股东的净利润为-1.66亿元,较去年同期的1.12亿元下降248.82%。

    冀东水泥半年报显示,该公司上半年水泥业务实现营收56.26亿元,同比增加4.86%,毛利率为22.53%,降低2.94%;熟料和其他业务共实现营收8.9亿元,毛利率分别为8.14%、26.66%,分别降低了5.19%、12.5%;而营业利润却为-3.61亿元,较2012年全年营业利润-1.52亿元,继续加大亏损。

    我们可以看到,主营业务毛利率的下滑是冀东水泥净利润出现亏损的主要原因,2013年上半年冀东水泥业务毛利润降至22.53%,去年全年为23.58%;熟料毛利润更是降至8.14%。较2012年的17.75%大幅下挫。

    另外,报告期内,冀东水泥公司的销售费用、管理费用、财务费用分别为3.03亿元、8亿元、6.7亿元,分别同比增加18.2%、5.23%、22.93%,费用的同比增长导致利润下滑。值得重点关注的是冀东水泥三项费用连年高涨,且持续保持较大幅度增长,预计增长将持续至2014年全年。

    某分析机构指出,冀东水泥上半年公司亏损既跟一季度大额亏损有关,也与二季度盈利下降有关。公司上半年归属于母公司股东净利润-1.76亿至-1.56亿,扣除一季度4.02亿亏损,二季度实际盈利2.26-2.46亿,比去年同期下降30~35%。

    水泥业务全线亏损

    水泥商情网数据显示,2012年中国水泥产能和产量仍旧较大增长,全年新增新型干法熟料设计产能1.6亿吨,水泥总产能增至30亿吨,全年水泥产量21.8亿吨、同比继续增长,涨幅5.74%,而产能过剩极其严峻,利用率再创新低至72.7%,部分地区更是不足七成。

    2013年全国仍有数百条在建、拟建的新型干法水泥成产线,虽说两部委已经于5月发文禁止审批新建线,不过已批、在建的新线势必将继续投产,因此,2013年水泥产能将继续增长,另一端,随着国家整体经济下行,经济结构调整加速,房地产调控持续等因素影响,水泥行业竞争加剧,利润大幅下滑。

    截至2012年底,冀东水泥产能达到1.1亿吨,主要分布在华北京津冀地区、另外吉林、辽宁、陕西、内蒙古、山西、湖南、重庆、山东等地均有产能布局,作为华北水泥大佬,冀东水泥在京津冀等水泥产能占到其总产能的一半,与金隅水泥在这一地区平分秋色。

    2013年上半年,华北地区P•O42.5水泥均价362元/吨,同比下跌12.5%,其中河北水泥价格2012年年底曾跌到过近几年的最低价260元/吨,比2010年的最高价420元/吨,降幅近40%,今年年初上涨至330元/吨,但由于需求较弱,价格回落至300元/吨以内。

    华北地区价格下降跟近几年新增产能过大有关,如果把水泥产量类似等同于需求量,华北地区水泥需求量占到全国比只有10%左右,近3年区域新增水泥产能占到全国的20%,供给压力明显增加,而需求增速却在下降,占比较大的河北、山西、内蒙古今年前5月水泥产量同比下降5.1%、下降0.2%、增长2.8%,全国均值是8.9%,需求下降、供给却在不断增加导致区域水泥过剩严重。

    冀东水泥公司主要销售区域位于华北京津冀地区,奥运会及“四万亿”效应过后,该区域水泥需求有所下滑,2012年京津冀水泥产量同比下滑7.5%,2013年1~2月区域产量同比大幅下滑23%。

    以今年一季度为例,冀东水泥在河北地区仅实现水泥熟料综合销量705万吨,同比下滑3.4%;一季度区域主导企业协同大幅提价,但实际执行情况不佳,公司水泥熟料销售均价仅为229元/吨,同比大幅下滑33元/吨;同时受执行停窑影响,尽管煤炭成本大幅下行,但公司吨成本同比仅下降5元;吨毛利仅为23元,同比下滑28元/吨。综合来看,冀东水泥水泥销售“量价齐跌”加上执行停窑带来单位生产成本及费用提升,导致一季度亏损同比加剧。

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  • 来源:水泥商情网
    [编辑:罗明松 付勇 贺光岳]
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