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水泥上市企业成本管控能力分析

2013-8-22 16:02:50  作者:付勇   出处:水泥商情网        ★★★

    随着水泥行业产能过剩的逐渐加剧,行业内无序竞争也是越演越烈。从2011年四季度开始,水泥价格就呈现总体下滑的趋势,且在之后近两年的时间内,基本没有出现大的反转现象,而水泥企业的利润也是因此不断缩水。

    从目前的市场形势看,水泥价格下跌的趋势似乎在短期内仍难以停滞,这也加深了水泥行业的担忧,毕竟利润才是企业生存的根本。那么,水泥行业还有何种办法来增加盈利呢?或者,压缩成本不失为一个好办法,而这或许也会成为整个水泥行业将为之努力的一个方向。

    行业盈利能力普遍下降

    根据中国水泥协会核实的数据显示,2011年,中国水泥行业实现利润1020亿元,根据国家统计局数据显示,2011年全国水泥产量20.63亿吨,折合吨水泥净利润为49.4元。

    2012年,全国水泥行业利实现利润560亿元,相比2011年足足下降了45.1%;统计局数据显示2012年全国水泥产量为21.84亿吨,折合吨水泥净利润25.6元,相比2011年则是下降了48.2%,缩水近半。

    行业大势如此,水泥企业的日子会独好吗?我们不妨从上市企业所公布的数据来看看其近几年的业绩情况到底如何,本文将针对数据相对较为公开的17家水泥上市企业进行分析整理,以便从中找出一些规律。

    表1  2008-2012年上市水泥企业水泥业务收入一览



    表2  2008-2012年上市水泥企业水泥业务毛利润一览



     数据说明:

    1、所有数据均来源于各企业所公布年度报告,本文也仅根据这部份数据进行分析;

    2、部分企业如四川金顶、尖峰集团、上峰水泥等数据不完整或其他原因,未列入。

    根据这两组数据,我们不难发现一个问题,那就是水泥业务销售业绩总体上呈现逐步增长趋势,但2012年的销售业绩相比2011年则是有所下滑。而从利润方面来看,逐年的增速则波动较大,但增速相比业绩增速要略差一筹。尤其是2012年,这部分上市企业的利润下滑幅度要明显大于业绩下滑的幅度。从这些方面来看,无论是水泥行业的整体形势,还是个别的企业,2012年的日子都不是很好过的,利润下滑已经成为一个比较普遍的趋势。

    事实上,造成这两年水泥行业利润大幅下滑的原因,主要还是在于水泥行业产能过剩的逐步加剧,水泥企业的相互竞争也随之加大,部分区域甚至出现了十多家水泥企业共同争抢一个单子的情况,而这在需求旺盛的季节,基本上是见不到的。

    水泥企业之间竞争的不断加剧,加速了水泥价格的下滑,而这样一来,水泥行业的利润自然而然的也就随之缩水了,那么,2012年的水泥价格相比2011年,到底降了有多少呢?

    表3  2011年及2012年水泥价格对比

    我们在对比了2011年及2012年水泥均价后不难发现,2011年全年P.O42.5标号水泥均价为409.1元/吨(不分出厂、市场价,不分袋、散装),而2012年则为358.元/吨,降价幅度高达51元/吨。虽然说这个均价只是抽样后得出的一个结论,并不表示说水泥均价就一定是这么多,但却反应了水泥价格的走势——大幅下滑。不过相比2011年,2012水泥吨利润仅下降不到24元,这也从一定程度上说明了2012年水泥企业的成本必然出现了较大幅度的压缩,那么,水泥企业对成本的管控能力到底如何呢?企业还能不能继续缩减成本,以便在目前市场始终不太景气的背景下创造更多利润呢?

    各上市水泥企业历年成本分析

    1、巢东股份

    表4 巢东股份近五年水泥业务经营状况


    数据说明:总销量包含水泥及熟料销量。因多数企业均未作分别说明,本文将两者合并计算,后文与此相同。

    根据巢东股份公开数据显示,在2008年的时候,其水泥平均制造成本高达229.1元/吨,这其中包含了水泥的生产成本以及部分比较固定的工资支出等,而到2012年的时候,这一数据已经降至165.3元/吨,平均年降幅7.8%,连续5年的平均成本为178.2元/吨。

    2006年3月,巢东水泥全面托管给海螺水泥进行经营,而此后一直没有取消托管的消息出现,我们估计目前两者仍存在托管与被托管的关系。而海螺水泥对制造成本的控制在行业内都是数一数二的,也基本被作为中国水泥业的标杆,因而在托管的过程中,巢东股份水泥制造成本处于如此低位也就见怪不怪了。

    2、福建水泥

    表5 福建水泥近五年水泥业务经营状况

    相比巢东股份,福建水泥的生产成本可谓是高高在上,尤其是2011年其470.1元/吨的制造成本,更是在所有企业中都是最高的。根据其披露的数据显示,最近5年其平均制造成本为331.4元/吨,即使剔除2011年一个高的不太合理的成本价470.1元/吨后,其余4年的成本均值也达到了296.9元/吨。可以说这是一个在众多水泥企业中都是明显偏高的成本线。其中2012年的平均成本为272.4元/吨,接近其上市后的最低水平(2009年的平均成本为270.1元/吨)。

    福建水泥之所以成本高企,主要原因或许是因为它是国企改制,拖欠着较多的历史旧账,加之改制前其人员较多,后期的安置费用等也成了其水泥业务成本大幅攀升的一大主因。

    3、海螺水泥

    表6 海螺水泥近五年水泥业务经营状况

    根据海螺水泥公布的年报数据显示,2012年,海螺水泥平均制造成本为173.5元/吨,相比2011年,下降了9元钱。而纵观2008年至2012年的数据,海螺水泥的制造成本始终维持在一个相对较低的位置,甚至在2009年的时候仅为148.7元/吨。公开数据显示,海螺水泥最近连续5年的平均制造成本为170.5元/吨,这在整个中国水泥行业中绝对是一个比较低的数值。

    4、华新水泥

    表7 华新水泥近五年水泥业务经营状况

    数据显示,2012年华新水泥吨水泥制造成本为199.2元,相比2011年下降了0.6元;但同期,华新水泥的利润率却是大幅下降,总销量变动不大的情况下,销售收入出现了超4%的下滑,直接导致毛利润下降近15% 。从成本变动方向看,华新水泥应该还有较大的压缩空间,因为其最近连续5年的平均制造成本为185.9元/吨,其中2009年的时候更是低至157.5元/吨,从这点来看,应该说华新水泥还能在一定程度上继续压缩成本,以获取更高的利润总额。

    5、冀东水泥

    表8 冀东水泥近五年水泥业务经营状况

    从公开数据来看,冀东水泥恐怕是所有企业中制造成本最低的一个企业了,其2012年的水泥制造成本仅为150.9元/吨,而2010年的时候更是低至120.5元/吨,最近5年的平均制造成本仅为135.2元/吨,不得不说是一个绝低的成本数值。

    但是,冀东水泥的成本数值看起来确实是低的有点诡异,甚至于135.2元/吨的平均成本也让人觉得很不可思议,据估计应该是统计口径问题造成的,或许这是其各项指标都明显偏低的一个主因。

    6、江西水泥

    表9 江西水泥近五年水泥业务经营状况

    从2012年水泥成本来看,江西水泥2012年的吨水泥成本相比上年出现了大幅度的下降,从2011年的225元/吨下降至2012年的193.1元/吨,降幅超14%,该成本与所有上市企业的平均成本相近,属于中规中矩那一类。但尽管成本出现大幅下降,该公司2012年的毛利润却也是大幅下滑的,数据显示,2012年该公司吨水泥毛利润仅为45.1元,与上年的89.9元相比,降低了近一半。

    从近五年的数据来看,江西水泥的成本也一直维持在200元/吨上下浮动,即使是制造成本最低的2009年,也达到了185元/吨,其近五年的平均制造成本为200.6元/吨。

    7、金隅股份

    表10 金隅股份近三年水泥业务经营状况

    金隅股份是2011年3月1日正式在上海证交所主板上市交易的,因而它也只公布了2010年至2012年连续三年的年度报告。数据显示,其2012年吨水泥制造成本为271.7元,相比2011年,降低4.9元,比2010年降低10.6元/吨。最近连续三年的制造成本为276.5元/吨,在所有上市企业中,明显处于较高位置。综合2012年各种原燃材料价格走势来看,笔者认为金隅成本下降的主要原因是煤炭价格的下滑。

    金隅股份水泥制造成本高企,应该与北京作为中国的首都,环境治理方面的费用较高有关。而金隅股份所拥有的熟料生产线大部分均位于北京及其周边城市,或许这正是造成金隅水泥成本居高不下的重要原因。

    8、宁夏建材

表11 宁夏建材近五年水泥业务经营状况

    根据宁夏建材年报数据显示,2012年该公司的水泥熟料总销量上升了31.3%,但同期水泥业务实现毛利润3.97亿元,同比下滑50%,直接导致吨水泥毛利润下滑超60%。值得可喜的是,同期吨水泥制造成本从上年的229.5元降至2012年的194.7元,降幅超15%。总体来看,该公司2012年吨水泥制造成本与上市公司平均成本比较接近,属于中规中矩。

    从最近连续5年的数据来看,宁夏建材的成本控制相对比较平稳,除2011年较高外(229.5元),其余几年的变动幅度均不大,连续5年的平均制造成本为200.5元/吨,略高于其2012年的平均成本。

    9、祁连山

    表12 祁连山近五年水泥业务经营状况

    2011年,祁连山水泥有限公司全年水泥业务营业收入达到了33.7亿元,毛利润则达到了10.5亿元,水泥熟料合计产销量达到1181万吨,折合水泥制造成本为196.8元/吨;2012年虽然营收出现了近18%的增长,但销量方面则是出现了近30%的增长,也就说量的增长并没有带动盈利上升,反而出现了下滑,吨水泥毛利润下滑幅度超36%,而水泥的制造成本也是不降反升,增长了3.6%,达到了203.9元/吨。

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  • 来源:水泥商情网
    [编辑:罗明松 付勇 贺光岳]
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