来自水泥行业投资政策以及外资进入国内水泥行业准入制度的阻力，似乎并不能减轻外国资本投资内地企业的热情。就在两会提出，将内外资企业所得税合并的草案送入审议阶段的节骨眼上，一项外资并购案正在悄然酝酿。

    3月13日有消息报道，KKR（Kohlberg Kravis Roberts即科尔伯特、克拉维斯、罗伯特投资公司）在中国投资已经进入实质阶段。IFC(国际金融公司)目前已与KKR组成联合财团，将斥资收购河南天瑞水泥公司。在这个联合财团中，IFC的出资金额已经达到约3000万美元，用以收购天瑞水泥部分股权；而KKR投资金额及所占股权尚不得而知。另据消息，天瑞水泥目前拟定的长期发展战略需要总投资达7.2亿美元，其中包括不超过1.5亿美元的银行贷款。

大量外资引进 天瑞意欲何为

    从一定层面上讲，IFC(国际金融公司)与KKR联合财团收购天瑞水泥股权的行为，才从真正意义上拉开了2007年节后外资并购案的序幕。尽管在此之前，爱尔兰CRH公司收购黑龙江三岭水泥厂的行动已获中国政府有关部门批准。但是该水泥厂位于哈尔滨东南45公里的小岭镇，年生产能力仅为65万吨。从并购的规模上，远远不能和此次事件相提并论。

    此次并购事件本身的意外性，让天瑞水泥蒙上一层神秘的面纱，也同时引发了业界对此次并购事件议论纷纷。

    “商务部卡得很严，能不能成功收购还是未知数”，招商证券研究所李凡如是说。

    李凡分析说，此次并购一方面要看IFC与KKR能否顺利实现收购，另一方面还要看收购资金的多少，因此估计不会对水泥行业产生多大的影响。

    但是，天瑞集团水泥办公室的一位负责人透露说：“IFC与KKR的确是分别出资对天瑞水泥部分股权进行收购，三方的合作协议也已经签订。”该负责人还表示，目前天瑞水泥公司的高层正与IFC与KKR两家公司进行接洽，而两家公司斥资收购后所占的股权份额还不便透露。尽管该负责人言尽于此，但还是充分的说明了天瑞水泥同IFC与KKR两家公司的合作已经进入了实质性阶段。

    那么，天瑞水泥大量引进外资，极力促成和国际著名私募资金的合作，到底意欲何为？

    有关行业人士分析指出，天瑞的市场行为说明，它正在谋求作为水泥“大国”的实质地位。尽管天瑞入选了12家全国性国家重点支持大型水泥企业的名单，但是相比其他全国性重点水泥企业，天瑞还没有达到作为水泥“大国”的绝对实力标准。事实上，在河南天瑞的进入国家重点支持名单之前，华新水泥就已经开始整合河南水泥市场。因此，天瑞在区域市场上一直受到来自其他全国重点水泥企业的挑战，区域市场控制力受到很大的影响。在区域市场的交锋当中，势必会引发天瑞和其他全国重点水泥企业的产能大战。为了拉平企业间的差距，天瑞需要不断扩大企业规模，大量引进外资。这也恰恰能够解释天瑞极力促成和国际著名私募资金的合作的原因。

    从合作情况上看，早在去年，国际金融公司(IFC)访问中国水泥协会时就表示，河南天瑞集团有着较大的发展潜力。天瑞集团有制造业背景，有较强的资金实力，并且天瑞集团在石灰石资源整合方面做的很好。同时河南正处于经济上升期，是全国人口最多的省份之一，水泥的需求量很大。同时去年11月底，KKR也高调进军中国，但在今年1月底，KKR首次出师，拟参与山东济南锅炉集团重组，结果却不幸出局。两家公司都在事隔短短数月后，同时和天瑞水泥达成合作协议，其迅速性不能不说明，这和天瑞水泥主观上谋求水泥“大国”的实质地位的迫切要求有着很大的关系。

台后到台前 政策扶持下的“海绵效应”

    在谋求水泥“大国”的实质地位的思想的影响下，天瑞水泥逐渐由水泥行业的台后走到台前。通过政策扶持，天瑞水泥实力壮大的速度就如同海绵吸水一般。从天瑞水泥发展长大的历程上，也可以看出一些端倪。

    2002年2月，天瑞集团年产100万吨干法水泥生产线开工建设。该工程占地面积35万平方米，项目总投资2.3亿元，填补了河南省大型新型干法水泥企业空白项目，并于当年年底建成投产。这条生产线竣工投产后，每年实现销售收入1.79亿元，利税8000万元，从而正式结束河南省无日产2500吨新型干法大型水泥企业的历史。

    2003年5月，河南单产最大规模新型干法水泥生产线奠基。这座日产5000吨熟料的新型干法水泥（年产200万吨）生产线，由河南焦作天瑞坚固水泥有限公司兴建，总投资5亿元人民币，于2004年上半年竣工投产。该工程总设计规模为年产新型干法水泥400万吨，是当时河南省规模最大的干法窑外分解生产线。

    2003年6月，由汝州市天瑞集团投资逾18亿元兴建的年产800万吨的卫辉干法水泥生产基地破土动工。这是整个新乡市近年来引进的最大工业项目，也是当时河南省在建的最大的干法水泥项目，总设计规模为年产干法水泥800万吨。

    2005年7月，天瑞集团汝州水泥有限公司二线5000t/d新型干法水泥生产线项目点火投产。该生产线生产规模300万吨，总投资6.4亿元。

    2006年11月，天津水泥院与天瑞集团签署战略合作协议。双方在工程设计咨询、科研开发、人才培训、技术交流和装备制造方面展开长期战略合作，并签署了战略合作协议书。

    2007年1月，国家重点支持大型水泥企业名单公布，天瑞集团进入12家全国性重点扶持水泥企业名单，在项目核准、土地审批、信贷投放等方面被国家予以优先支持。

    2007年3月，天瑞集团投资9亿元的2×4500吨/天干法水泥生产线项目在禹州市正式开工。该水泥项目建成后，禹州水泥年产量将达800万吨。同月，天瑞水泥引进IFC(国际金融公司)和KKR组成的联合财团的资金，出售部分股权。

    有关人士表示，河南天瑞目前的区域市场布局，将会对华新水泥等全国重点企业整合河南水泥产业的战略产生影响，华中水泥市场的结构布局也会发生很大的变化。因此，IFC和KKR收购天瑞水泥股权的意义也可见一斑。

    天瑞集团水泥办公室的那位负责人对此表示，天瑞水泥作为12家全国水泥重点扶植企业之一，肩负着整合区域市场的重任，为达到这个目的，天瑞有权利也有责任引进外资，完成和IFC与KKR的合作。

不实现变身 谋求地位大局难定

    尽管天瑞对提高自身实力表现出很强的信心，但是总有一些因素阻挠着天瑞目标的实现。

    来自国家环保总局的消息称，1月11日，国家环保总局派出检查组分赴各地对曝光的违规企业进行了现场检查时发现，天瑞集团汝州水泥有限公司未按照环评要求，采取边建设边恢复生态的恢复措施，原有的石灰窑村采石场废弃后未进行覆盖，煤场和部分原料堆场没有采取防扬尘措施，未按要求建设生活废水处理设施，水泥生产线将原报告书中规定的窑尾布袋除尘器未经审批擅自变更为静电除尘器，未按总局要求同步安装符合要求、可正常运转的在线监测装置。然而，天瑞集团汝州水泥有限公司不仅强调客观理由，更公然现场弄虚作假，编造烟（粉）尘在线监测数据。此事到今日为止，仍然没有一个明确的结论。

    历史总是惊人的相似。2005年，天瑞集团汝州水泥有限公司建设日产5000吨新型干法水泥生产线项目，就是因为矿山治理方案和生态补偿措施、污染物排放总量区域削减等方案不过关，而一度没有获得国家环保总局批准。

    天瑞水泥作为全国性12家水泥重点扶持企业之一，却似乎逃不出环保不达标的怪圈，屡屡倒在国家环保总局检视的“枪口”之下，这不能不让业界感到惊奇和忧虑。武汉理工大学张海认为，近来，凯雷、华平、黑石、KKR等国际著名私募资金在我国频繁活动，正在加紧实施对我国大型企业的收购。这些私募集基金称得上是国际资本市场的大鳄，资金实力非凡，可调动上百亿美元的资金。与这些基金合作，对我国大型水泥集团实施区域整合十分有利。但是这些基金要求的回报率也非常惊人，短期行为明显。而天瑞如果总是在环保问题上屡屡出错，就会直接影响到天瑞各项投资的顺利实施。一旦天瑞的生产进程和区域市场控制速度受挫，那么，“煮熟的鸭子也可能飞走”。因为作为国际私募资金这种高流动性资本，在短期回报得不到保证的情况下，也不能排除其撤离资金投入其他产业的可能性。

    总而言之，如果天瑞不实现环保变身，那么在国家节能降耗、污染减排政策法规日益严厉的情况下，天瑞谋求作为水泥“大国”的实质地位的想法，始终是一句空谈。