今年前5个月，全国水泥销售收入1607亿元，同比增长23.63%，销售成本增长22.49%，利润总额84.11亿元，同比增长65.41%。说明虽然承受了煤炭价格30%的上涨，但通过产品提价，毛利率水平不降反升，行业利润增长依然强劲。上市公司中赛马实业、华新水泥率先发布中期预增公告，上半年净利润增幅分别为180%以上和70-75%。我们认为，利润大幅增长的原因除了销售量的增加，更主要的是由于提价带来的毛利率上升。预计上半年水泥上市公司的净利润平均增幅超过50%。

　　下半年，水泥、玻璃等建材产品需求最大的不确定性来自房地产投资。由于上半年商品房新开工面积增速持续下滑，市场担心放缓的需求最终将削弱建材提价的能力，从而使得高企的煤炭、重油等成本无法向下传导，引发行业利润下降。如果对房地产信贷政策有所放松，新开工面积增速上升，将加大对建材的需求，有利于产品价格上涨以减轻成本压力。

　　虽然信贷政策微调有利于改善需求，但在建材行业整体供略大于求的局面下，不会导致产品价格出现大幅度上涨，我们依然认为能源价格是影响建材行业今年利润的最重要因素。如果下半年煤价出现回落，全年同比涨幅在30-40%左右，即使再加上10%的电价上涨，水泥行业目前的价格提升幅度依然可以完全消化成本上升的影响，吨水泥利润不会受到削弱，全年行业利润增长将在40%以上。房地产投资回升对平板玻璃影响更大，有助于价格回暖(已经连续三个月下降)，但如果重油、纯碱等成本不出现较大回落，整个行业的盈利情况依然不容乐观。