• 水泥价格暴涨 华新水泥深受其益
2017-12-20 9:22:30   作者:佚名   出处:2017-12-19 同花顺财经             ★★★
摘要:这一轮价格上涨主要是由环保限产引起的。短期内水泥价格上涨趋势基本不可逆,水泥生产企业将受益。在这些企业中,我们从六个方面分析,找到了最具弹性的受益标的——华新水泥
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      10月以来,南方水泥价格普遍大涨。长三角一带高标水泥价格上涨至480-500元/吨,高于去年同期至少26%;受华东各省市水泥价格暴涨带动,11月全国水泥市场均价大幅上涨;12月初,武汉的水泥价格突破了500元/吨,较上个月增长200元/吨。

      这一轮价格上涨主要是由环保限产引起的。短期内水泥价格上涨趋势基本不可逆,水泥生产企业将受益。在这些企业中,我们从六个方面分析,找到了最具弹性的受益标的——华新水泥(600801)。

      水泥行业供给分析

      需求端

      根据广发证券(000776)的研究报告,商品房2018年全年预计房屋销售面积同比下降4个百分点,而今年1-10月房屋销售面积为8.2%。预计新开工及投资都将维持稳定增长,增速将分别为7%和5%。

      租赁用房预计全国未来5年施工投资总额在6千亿左右,平均每年新增投资1200亿。在激进条件下,可以为2018年投资带来1.64%的增量。

      根据交通部和发改委联合编制的《十三五现代综合交通运输体系发展规划》,十三五期间,

      铁路运输方面固定投资3.5万亿,平均下来每年的固定投资在7000亿左右;公路方面固定投资为7.8万亿,平均下来每年1.56万亿。

      轨道交通方面,根据《交通基础设施重大工程三年行动计划》,2016~2018 年新建 2000 公里以上,涉及投资 1.6 万亿元,2016年轨道交通固定投资仅为3847万,2017年城轨投资预计为7000亿,由此可以算出2018年轨道交通投资尚有5000亿的空间。

      地下管廊方面,根据《全国城市市政基础设施建设"十三五"规划》,地下管廊的建设里程需要达到8000公里以上。据兴业证券(601377)估算,实现这个目标,廊体总投资约在1.6万亿-3.2万亿之间,平均每年的投资在3200-6400亿之间。

      根据国务院《关于推进海绵城市建设的指导意见》, 2020 年,城市建成区 20%以上的面积达到目标要求;则 2020 年预计完成 12245 平方公里海绵城市,预计年均投资额在 2000 至 3000 亿元之间。

      据上面的年均新增固定投资数据可见,2018年新增固定投资体量不小,为水泥行业带来的需求预计也会比较可观。

      供给端

      根据目前在建/建成拟投产的产能来看,2017 年全年预计新增熟料产能 3000 万吨。全年预计新增水泥产量在23.8亿吨左右。

      虽然长期来看产能过剩压力有增无减,但由于北方错峰停窑政策的实施,全国41.32%的产能受到缩减。

      在北方15省市进入冬季错峰停窑的同时,南方部分省市也开始了错峰生产。浙江12月初发布水泥企业错峰通知,要求水泥生产企业错峰停产30天;江苏省要求要求每条窑线在11月1日-12月31日期间停窑20天;安徽因连续雾霾,紧急要求重点排污企业限产30%以上。

      这导致短期内全国水泥的库存持续下滑,部分区域出现供不应求的状况。

      另外,由于《水泥行业去产能行动计划(2018-2020)》的提出,未来三年内水泥熟料产能将减少39720万吨,540家水泥粉磨站企业面临关闭。水泥产能过剩情况将会得到缓解,供给会持续缩减。

      综上分析,短期内水泥行业供不应求的局面将持续,水泥价格持续上涨的情况短期内不会被改变。水泥相关水泥股有望受益于此次价格上涨潮,这其中我们尤其关注华新水泥。

      六大方面挖掘出最有弹性的受益标的——华新水泥

      一:公司在目前上市的水泥企业中较早实现纵向一体化发展。公司依托水泥主业,在混凝土、骨料、水泥装备与工程等业务稳健发展的同时,积极转型发展环保产业。拥有完整的水泥行业产业链,以及依托水泥窑协同术的环保产业,具备了上下游一体化的协同竞争能力。

      二:从水泥成本构成来看,煤电占比最多,一般在60%左右,而华新水泥的成本构成中,燃料及动力占比为53%,不仅远远低于行业平均水平,也优于行业龙头海螺水泥(600585)。一旦煤炭价格上涨,公司的受冲击程度会明显低于同行。

      三:公司的生产地区集中在中南和西南五省,这两个地区都受本轮水泥错峰生产影响最小的地区之一。公司产能不受错峰限制,可以充分享受水泥价格上涨带来的收益。

      四:据李迅雷分析,未来四川、重庆、贵州、云南存在扩张基础设施的需求。华新水泥在这些地区的水泥市场上占据领先地位。由于水泥销售具有明显的区域性,一旦这些地区基础设施建设开始,华新水泥将充分受益。

      五:公司积极开拓海外市场,国际化战略稳步推进。目前尼泊尔项目和东非项目前期工作也有序推进中。根据公告,2017年一季度公司在斯坦、柬埔寨分别实现营业收入2.61亿元和2.48亿元。随着一带一路的推进,公司海外市场有继续拓展的空间。

      六:公司积极布局环保领域,当前公司运行和在建的环保工厂共计已达25 家,全部投产后总产能将达到555 万吨/年,位居行业前列。在环保趋严的阶段,公司适时进入环保领域,具有重要战略意义,随着产能逐步释放,未来成长空间巨大。

     

     

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